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牙買加債務情況
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根據經濟合作與發展組織(OECD)2011年6月發布的統計數據,牙買加是全球第三大負債國,站在了全球最高赤字國行列。根據國際貨幣基金組織提供的數據,2010年、2011年和2012年牙買加公共債務占GDP的比重分別為123%、137%和140%。
牙買加2012/13財年預算報告顯示,牙債務高達17000億牙元,其中內債9126億牙元,外債7496億牙元,2012/13財年預算中僅債務和工資支出就占總預算的78%。報告稱,過去40年牙經濟年均增長僅0.8%，但是債務卻增長了7倍,債務占GDP的比重從18%上升至128%，意味著每個人包括新出生的嬰兒都背負著60萬牙元的債務。巨額債務成為阻礙牙經濟和社會發展的沉重包袱,成為本財年最沉重的話題。
一、債務形成的歷史和原因
受政策和外部世界的影響,牙買加自上世紀70年代起經歷了債務增長的過程。
第一階段：上世紀70年代,牙買加實行外匯管制、減少出口激勵措施、限制生產性商品進口以及鼓勵私人囤積外匯等政策，其結果是造成牙財政收入逐步縮減。1973年和1980年牙買加GDP下降了26%，財政赤字從1973/74財年的9500萬牙
元猛增至1978/79財年的5015億牙元，政府收入和外匯嚴重短缺,對外借債成為唯一的解決途徑。
第二階段：1976年至1979年爆發的石油危機對牙買加造成強烈的外部影響，使牙買加經濟結構的脆弱性暴露無遺。受財政收入銳減、外匯控制、油價走高等因素的影響，1973年至1979年，牙買加債務占GDP的比重增長了3倍。由于國內資本市場狹小，當時牙買加所有債務幾乎都是外債，既有雙邊政府貸款，也有世界銀行、國際貨幣基金組織、美洲開發銀行等多邊金融機構貸款。
第三階段：上世紀80年代,牙買加進入全球貨幣市場，債務經歷了快速積累的過程。一方面受地緣政治的影響,由于牙買加親美政府上臺，美國向牙買加更大地敞開了雙邊和多邊借貸的大門；另一方面受牙買加國內基本財政短缺以及外部賬戶赤字的影響，牙政府對外借貸以滿足公共消費之需。
第四階段：進入90年代，債務增長加快，一方面是由于國內資本市場規模的擴大和成熟度的提高；另一方面是由于大量國際資本快速流入牙買加。與以往不同的是，90年代債務增長是由于金融危機的影響，與墨西哥、泰國等國相似，牙買加政府這期間吸收了大量債務。90年代中期，牙買加更多地進入國內和國際債券市場使政府更有能力維持龐大的債務負擔。
第五階段：值得關注的是1996-2003年期間,牙買加國家債務增加了兩倍，債務增長了71個百分點，其中2001年為年增幅最大的一年，為22個百分點。
二、債務結構及演變過程
隨著國內國際市場新的借貸手段的發展,以及由于債務不斷增多,債務結構也在發生變化。國內債務中,本地注冊的股票成倍數地增長,債券也以幾乎同樣的方法也被添加到債務組合中。國際債務中,可交易債券扮演著主導角色,代替了雙邊和多邊貸款。
（一）牙買加債務結構如下:
1、債券：2012年3月底,浮動匯率債券累計3997.536億美元,占國內債務的43.8%；固定匯率債券3592.382億美元或占國內債務的36.5%；外匯主導的債券總額1451.98億美元或占內債的15.9%。
2、貨幣：2011/12財年,牙買加當地幣債務7674.443億美元或占國內債務的84.1%,外幣為主導的債務1451.98億美元或占國內債務的15.9%，增長2.3%。外幣債中,美元債務86.8%,歐元和日元分別占9.3%和1.9%，中國人民幣和其他貨幣分別占1.4%和0.3%。
（二）牙買加債務結構的演變過程有以下特點:
1、與以往相比,自1999年以來,牙買加國內債務占GDP的比重年平均超過60%；
2、國內債務組合包括固定和浮動匯率中、長期本地注冊股票、中期債券、短期國庫券、固定利率外匯國內債券、保值公債、儲蓄和發展債券以及商業貸款。到2007年7月,國內債務中,本地注冊股票己占國內債務的42%；
3、超過86%的國內債務是可用當地貨幣兌換的,約9%的國內債務由美元貨幣構成；4.6%為美元公債;0.07%為歐元債券；
4、過去10年,外債在逐步減少,債務結構主要包括雙邊借貸，如OECD和非OECD金融機構;多邊借貸,如美洲開發銀行和世界銀行以及其他機構;私人貸款商,如商業銀行、債券持有人以及其他私有部門;80%為固定匯率貸款；
5、外債中,84.5%為牙買加政府貸款,0.02%為牙買加銀行貸款,其余15.45%為政府擔保貸款；
6、就規模而言,牙買加債務水平從1996/97財年至2003/04財年期間不斷攀升,債務幾乎翻了一番，2003年牙買加債務占GDP的比重為147%。
三、公共債務管理戰略
�。ㄒ唬┱吣繕耍簽闇p持債務,牙買加政府制定了2012/13至2014/15財年中期債務管理戰略和措施，其目標是在以最低成本適當滿足財政預算的同時，在債務組合中保持可以接受的風險水平；債務管理戰略的另一目標是加強國內資本市場的發展，推動債務經營的透明度。中期債務管理戰略的范圍包括中央政府的內債、外債以及由公共擔保的外債。
�。ǘ┕芾頊蕜t：逐步增加固定匯率債務組合；擴大并理順到期債務投資組合；實施有效的投資者關系計劃；發展國內債務市場；創建和完善國內市場基準債券收益率曲線；產生流動性緩沖。
�。ㄈ┚唧w措施：一是實現國內債務浮動匯率60%和固定匯率40%的組合比例。二是在國內債務投資組合中發行比例相同的固定匯率債券和浮動匯率債券。三是更多的長期固定匯
率債券。四是從短期浮動匯率工具中獲得更多的國內融資不進入國際資本市場基金,減少多邊和雙邊融資。
�。ㄋ模┝⒎ü芾恚簽樘岣呔C合管理能力，有效控制債務2011/12財年，牙買加財政部向議會提交了公共債務管理法草案，目前正在審批過程中。草案包括建立清晰的公共債務管理目標、在框架內制訂公共債務管理決策、建立責任和報告制度等。
（五）國際支持：面對國內經濟低迷、政府資金短缺、債務壓力較大及國際機構評級較低的情況,通過IMF取得貸款實際上己成為牙買加政府的最優選擇。事實上,世界銀行和國際貨幣基金組織多年來一直是牙買加主要貸款者。1977至1991年期間,牙買加與國際貨幣基金組織簽署了18項協議。2010年2月國際貨幣基金組織與牙買加簽署備用貸款協議，根據協議，IMF向牙買加提供12.7億美元援款及相關的經濟計劃安排,涉及債務方面的內容包括:通過債務重組進行全面債務管理,減少政府利息負擔,延長債務期限,調整債務類型等。2012年10月,牙買加與IMF就新一輪各用貸款協議達成共識,有望年底前簽署。新協議核心內容包括:到2015/16財年前,有效降低財政赤字,實現收支平衡;公共債務占GDP的比重降至100%以下;推動養老金、稅收改革;改善商業環境,提高企業競爭力;保持社會公共支出,完善項目的投入和有效性等。
牙買加2012/13財年預算報告顯示,牙債務高達17000億牙元,其中內債9126億牙元,外債7496億牙元,2012/13財年預算中僅債務和工資支出就占總預算的78%。報告稱,過去40年牙經濟年均增長僅0.8%，但是債務卻增長了7倍,債務占GDP的比重從18%上升至128%，意味著每個人包括新出生的嬰兒都背負著60萬牙元的債務。巨額債務成為阻礙牙經濟和社會發展的沉重包袱,成為本財年最沉重的話題。
一、債務形成的歷史和原因
受政策和外部世界的影響,牙買加自上世紀70年代起經歷了債務增長的過程。
第一階段：上世紀70年代,牙買加實行外匯管制、減少出口激勵措施、限制生產性商品進口以及鼓勵私人囤積外匯等政策，其結果是造成牙財政收入逐步縮減。1973年和1980年牙買加GDP下降了26%，財政赤字從1973/74財年的9500萬牙
元猛增至1978/79財年的5015億牙元，政府收入和外匯嚴重短缺,對外借債成為唯一的解決途徑。
第二階段：1976年至1979年爆發的石油危機對牙買加造成強烈的外部影響，使牙買加經濟結構的脆弱性暴露無遺。受財政收入銳減、外匯控制、油價走高等因素的影響，1973年至1979年，牙買加債務占GDP的比重增長了3倍。由于國內資本市場狹小，當時牙買加所有債務幾乎都是外債，既有雙邊政府貸款，也有世界銀行、國際貨幣基金組織、美洲開發銀行等多邊金融機構貸款。
第三階段：上世紀80年代,牙買加進入全球貨幣市場，債務經歷了快速積累的過程。一方面受地緣政治的影響,由于牙買加親美政府上臺，美國向牙買加更大地敞開了雙邊和多邊借貸的大門；另一方面受牙買加國內基本財政短缺以及外部賬戶赤字的影響，牙政府對外借貸以滿足公共消費之需。
第四階段：進入90年代，債務增長加快，一方面是由于國內資本市場規模的擴大和成熟度的提高；另一方面是由于大量國際資本快速流入牙買加。與以往不同的是，90年代債務增長是由于金融危機的影響，與墨西哥、泰國等國相似，牙買加政府這期間吸收了大量債務。90年代中期，牙買加更多地進入國內和國際債券市場使政府更有能力維持龐大的債務負擔。
第五階段：值得關注的是1996-2003年期間,牙買加國家債務增加了兩倍，債務增長了71個百分點，其中2001年為年增幅最大的一年，為22個百分點。
二、債務結構及演變過程
隨著國內國際市場新的借貸手段的發展,以及由于債務不斷增多,債務結構也在發生變化。國內債務中,本地注冊的股票成倍數地增長,債券也以幾乎同樣的方法也被添加到債務組合中。國際債務中,可交易債券扮演著主導角色,代替了雙邊和多邊貸款。
（一）牙買加債務結構如下:
1、債券：2012年3月底,浮動匯率債券累計3997.536億美元,占國內債務的43.8%；固定匯率債券3592.382億美元或占國內債務的36.5%；外匯主導的債券總額1451.98億美元或占內債的15.9%。
2、貨幣：2011/12財年,牙買加當地幣債務7674.443億美元或占國內債務的84.1%,外幣為主導的債務1451.98億美元或占國內債務的15.9%，增長2.3%。外幣債中,美元債務86.8%,歐元和日元分別占9.3%和1.9%，中國人民幣和其他貨幣分別占1.4%和0.3%。
（二）牙買加債務結構的演變過程有以下特點:
1、與以往相比,自1999年以來,牙買加國內債務占GDP的比重年平均超過60%；
2、國內債務組合包括固定和浮動匯率中、長期本地注冊股票、中期債券、短期國庫券、固定利率外匯國內債券、保值公債、儲蓄和發展債券以及商業貸款。到2007年7月,國內債務中,本地注冊股票己占國內債務的42%；
3、超過86%的國內債務是可用當地貨幣兌換的,約9%的國內債務由美元貨幣構成；4.6%為美元公債;0.07%為歐元債券；
4、過去10年,外債在逐步減少,債務結構主要包括雙邊借貸，如OECD和非OECD金融機構;多邊借貸,如美洲開發銀行和世界銀行以及其他機構;私人貸款商,如商業銀行、債券持有人以及其他私有部門;80%為固定匯率貸款；
5、外債中,84.5%為牙買加政府貸款,0.02%為牙買加銀行貸款,其余15.45%為政府擔保貸款；
6、就規模而言,牙買加債務水平從1996/97財年至2003/04財年期間不斷攀升,債務幾乎翻了一番，2003年牙買加債務占GDP的比重為147%。
三、公共債務管理戰略
�。ㄒ唬┱吣繕耍簽闇p持債務,牙買加政府制定了2012/13至2014/15財年中期債務管理戰略和措施，其目標是在以最低成本適當滿足財政預算的同時，在債務組合中保持可以接受的風險水平；債務管理戰略的另一目標是加強國內資本市場的發展，推動債務經營的透明度。中期債務管理戰略的范圍包括中央政府的內債、外債以及由公共擔保的外債。
�。ǘ┕芾頊蕜t：逐步增加固定匯率債務組合；擴大并理順到期債務投資組合；實施有效的投資者關系計劃；發展國內債務市場；創建和完善國內市場基準債券收益率曲線；產生流動性緩沖。
�。ㄈ┚唧w措施：一是實現國內債務浮動匯率60%和固定匯率40%的組合比例。二是在國內債務投資組合中發行比例相同的固定匯率債券和浮動匯率債券。三是更多的長期固定匯
率債券。四是從短期浮動匯率工具中獲得更多的國內融資不進入國際資本市場基金,減少多邊和雙邊融資。
�。ㄋ模┝⒎ü芾恚簽樘岣呔C合管理能力，有效控制債務2011/12財年，牙買加財政部向議會提交了公共債務管理法草案，目前正在審批過程中。草案包括建立清晰的公共債務管理目標、在框架內制訂公共債務管理決策、建立責任和報告制度等。
（五）國際支持：面對國內經濟低迷、政府資金短缺、債務壓力較大及國際機構評級較低的情況,通過IMF取得貸款實際上己成為牙買加政府的最優選擇。事實上,世界銀行和國際貨幣基金組織多年來一直是牙買加主要貸款者。1977至1991年期間,牙買加與國際貨幣基金組織簽署了18項協議。2010年2月國際貨幣基金組織與牙買加簽署備用貸款協議，根據協議，IMF向牙買加提供12.7億美元援款及相關的經濟計劃安排,涉及債務方面的內容包括:通過債務重組進行全面債務管理,減少政府利息負擔,延長債務期限,調整債務類型等。2012年10月,牙買加與IMF就新一輪各用貸款協議達成共識,有望年底前簽署。新協議核心內容包括:到2015/16財年前,有效降低財政赤字,實現收支平衡;公共債務占GDP的比重降至100%以下;推動養老金、稅收改革;改善商業環境,提高企業競爭力;保持社會公共支出,完善項目的投入和有效性等。
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